I. 거시적 배경: 호르무즈 해협 봉쇄로 공급망 위기 촉발
이번 주 금속 시장의 급격한 양극화를 촉발한 핵심 요인은 중동 지역의 지정학적 갈등이 갑작스럽게 확대된 것입니다. 미국-이란 관계가 악화되고 호르무즈 해협을 통한 운송이 중단되면서 황 공급에 대한 깊은 공포가 촉발되었습니다. 유황은 구리와 니켈 생산에 중요한 원료입니다. 전 세계 정제 구리 생산량의 약 20%가 황산 침출 방법에 의존하고 있으며, 인도네시아 황산 공급원료 황의 약 75%가 중동에서 나옵니다. 공급 차질로 인해 비철금속 생산 비용이 직접적으로 상승했습니다. 동시에, 미국 6월 CPI 및 PPI 지표는 예상보다 부진한 모습을 보였고, 달러 약세는 금속 가치 평가에 거시적 지지를 제공했습니다.
II. 귀금속: 안전한-Haven 논리 실패, $4,000 미만의 금 유출
지정학적 갈등의 확대는 금 가격을 상승시키지 못했습니다. 7월 16일 런던 현물 금 가격은 2.03% 하락한 $3,977.41/oz로 마감하여 8-개월 최저치를 기록했습니다. COMEX 금 선물은 $3,979.9/oz에 결제되어 핵심 $4,000 수준을 하향 돌파했습니다.
지정학적 위험에서 금이 "분리"되는 이유: 인플레이션에 대한 "무관용"에 대한 Warsh 연준 의장의 약속은 금에 부담을 주면서 금리{0}} 인상 기대를 강화했습니다. 미국의 초기 실업수당 청구 건수는 예상보다 낮았으며 노동 시장 회복력은 달러와 국채 수익률을 뒷받침했습니다. 브리지워터 분석에 따르면 공식 준비금 보유자가 방관하고 AI 인프라와 같은 대체 자산으로 자본을 순환하는 것도 금 가격에 영향을 미쳤다고 지적했습니다. 그러나 중국 인민은행은 6월에도 계속해서 금 보유량을 늘렸고, 글로벌 중앙은행의 금-매입 추세가 지속되면서 금 가격에 중장기-에서-지탱을 제공했습니다.
III. 비금속: 유황 공급 위기로 인해 가격 책정 논리가 재편됨
구리 – 비용 압박과 결합된 재고 위기
LME 구리는 이번 주 $13,587/톤으로 마감되었으며, 이는 전년-현재까지-9% 상승한 수치입니다. LME 구리 재고는 300,600톤으로 3월 이후 최저치로 떨어졌습니다. 전 세계 가시적 재고는 42,000톤 감소한 1195만톤을 기록했습니다. 현물 구리 정광 TC 처리 비용은 -$134.2/dmt로 떨어졌습니다. 유황 공급에 대한 우려와 재고 고갈이 이중 동인을 형성했습니다.
니켈 – 비용 곡선이 급격히 재구성되어 3주-주 최고치를 기록했습니다.
LME 니켈 가격은 주중에 2.3% 상승한 톤당 17,195달러로 6월 23일 이후 장중 최고치를 기록했습니다. 인도네시아 HPAL 공정에 필요한 황의 약 75%가 중동에서 수입됩니다. Macquarie 분석가들은 유황 가격의 급등으로 인해 HPAL 비용이 톤당 약 10,000달러 추가되어 인도네시아의 비용 이점이 거의 반전되었다고 지적했습니다. 인도네시아의 연간 니켈광석 할당량이 2억 6천만~2억 7천만 웨트톤으로 고정되어 2025년보다 30% 이상 감소한 점과 함께 공급 감소에 대한 기대는 더욱 강화되었습니다.
알루미늄 – 재가동 기대와 지정학적 위험 모두에 의해 하락
LME 알루미늄은 1.3% 상승한 톤당 $3,185로 마감했습니다. LME 알루미늄 재고는 2022년 이후 처음으로 300,000톤 아래로 떨어졌습니다. 중동 전해 알루미늄 생산량은 206만8000톤 감소했지만 UAE의 EGA 알루미늄 제련소는 89개의 전해 셀을 재가동했으며 이전 손실은 하락세와 상승세 요인이 얽히면서 점차 회복되고 있습니다.
IV. 신에너지 금속: 리튬 수익은 급증했지만 가격은 압박을 받아 희토류의 전략적 가치가 재평가되었습니다.
리튬 – "강한 이익, 약세"
Tianqi Lithium의 상반기{0}}순이익은 전년 대비-30배 이상 급증할 것으로 예상되며-Ganfeng Lithium은 흑자로 전환되었습니다. 그러나 배터리-등급 탄산리튬 현물 가격은 지난 주에 비해 6% 하락한 148,900위안/톤으로 하락했습니다. 공급측-재개 신호가 강화되고 있는 반면, 수요측-에너지 저장 주문은 견조한 상태를 유지하며 단기적으로는 수요와 공급이 긴밀한 균형을 유지하고 있습니다.
희토류 – 수출 통제 시행
일본 기업의 희토류 조달비용은 지난해 이후 평균 22.3% 증가해 이를 전액 부담하는 기업은 4.2%에 불과했다. 3월과 4월에는 중국의 대일본 희토류 수출이 전년 동기 대비 80% 이상 급감했으며, 일본 기업들은 공장의 생산을 중단할 수도 있다고 경고했습니다. 중-중형 희토류 디스프로슘 산화물은 144만 위안/톤으로 상승했습니다.
V. 요약 및 전망
이번 주 금속 시장은 '지정학적 충격이 지배적이고 품종 간 급격한 차이' 패턴을 보였습니다. 금의 안전-논리가 실패하여 4,000달러 미만을 돌파했습니다. 유황 비용 상승 및 재고 감소로 구리 및 니켈 강세; 알루미늄은 재가동 기대감과 지정학적 리스크로 인해 하락했습니다. 리튬은 전망에 대한 시장 회의론을 반영하여 "강한 실적, 약세"를 보였습니다. 희토류는 수출 통제 속에서도 전략적 가치가 계속해서 재평가되고 있습니다.
하반기에는 호르무즈 해협 상황의 전개와 연준의 정책 방향, 글로벌 중요 광물 공급망 구조조정 속도 등이 금속 시장의 방향을 결정하는 핵심 변수가 될 것으로 보인다.
